华闻期货　沪证监许可【2016】38号

　　今日期货市场涨跌互现

　　黑色板块中 ，铁矿石下跌2.61%
，焦炭下跌1.07% 。有色板块中，沪铅上涨1.10% ，工业硅下跌0.52%
。能化板块中
，LPG下跌6.02%，尿素上涨3.85%。农产品板块中 ，棉花上涨1.52%，生猪下跌2.16% 。

　　01、尿素

　　行情回顾

　　受今日早间氮肥协会公布三季度指导价普遍上调影响
，尿素价格大幅跳空高开后维持高位偏强走势，最大涨幅超4%
。主力合约收在1836元/吨 ，涨幅3.85%。

　　波动逻辑

　　（1）政策端：中国氮肥协会公布了2026年第三季度尿素指导价
，各地区现货出厂价普遍上调 。其中山东小颗粒上调150元/吨，其他地区也上调超百元。三季度指导价终于落地 ，超市场预期内的上涨幅度提振市场情绪
。

　　（2）供应端：虽前期因装置检修增多
，开工率和产量高位有所回落，但目前日产仍维持在21万吨以上高位。丰喜 、鲁南停车装置预计近期恢复 ，尿素日产短时高位运行
，供应端维持充裕 。

　　截止6月10日，中国尿素产能利用率90.04% ，环比跌0.33%
。中国尿素产量150.38万吨
，较上周减少0.56万吨，环比跌0.37%；周均日产21.48万吨 ，较上周减少0.08万吨。

　　尿素周度产能利用率（%）

　　钢联数据
、华闻期货研究所

　　尿素周度产量（吨）

　　钢联数据、华闻期货研究所

　　（3）需求端：截止当前，全国麦收进展已近九成
，随后玉米 、水稻种植季，部分区域农业走货有所增加 。复合肥及工业开工偏低 ，随用随采无集中补库
。

　　截止6月11日
，复合肥本周期产能利用率在33.21%，较上周期下滑0.42个百分点。主产区中河北
、河南、山东地区部分企业负荷下滑 ，尤其是高塔装置
，一方面夏季肥收尾阶段，需求转弱；一方面企业以清库为主 ，新一季预收进展缓慢
，尚未大面积转产 。湖北 、西南、华南等地区企业负荷较为稳定，现以销定产居多
。苏皖地区季节结束稍晚 ，周内部分企业负荷提升。本周
，复合肥进入季节交替空档期，预计产能利用率继续走低为主 。

　　复合肥周度产能利用率（%）

　　钢联数据
、华闻期货研究所

　　截止6月11日 ，中国三聚氰胺产能利用率周均值为57.65%，较上周增加1.7个百分点
。

　　三聚氰胺周度产能利用率（%）

　　钢联数据、华闻期货研究所

　　（4）库存端：国内尿素企业累库趋势显著加剧
，主因在于终端市场需求持续偏弱，农业施用节奏滞后 、工业采购节奏放缓 ，实际消耗动能明显不足
，难以形成有效的需求支撑。下游经销商及复合肥接货意愿整体偏低，市场货源流转速度明显放缓 ，整体下沉效率不佳 。在出货节奏受限
、流向渠道不够通畅的多重压力之下
，累库趋势进一步加重。截止2026年6月17日，中国尿素企业总库存量108.58万吨 ，较上周期增加12.64万吨
，环比增加13.17%
。

　　尿素周度企业库存（万吨）

　　钢联数据、华闻期货研究所

　　印度招标落地，但关于出口指导价消息仍在发酵 ，当前集港以及法检还需时间
，故而整体集港数量有限，仅有烟台港大颗粒货源零星进港 ，其余港口波动不大。截止2026年6月11日，中国尿素港口样本库存量：14.99万吨
，环比增加0.1万吨，跌幅0.67% 。

　　尿素周度港口库存（万吨）

　　钢联数据 、华闻期货研究所

　　后市展望

　　国内尿素市场延续供需宽松格局
。印度招标落地后分流效果不及预期 ，未能有效消化国内货源。不过出口政策仍有调整预期 。主流区域局部农业走货增加
，带动部分企业新单成交好转
。三季度指导价普遍上调，政策对价格限制放宽提振市场情绪 ，短期尿素期货价格维持震荡偏强走势。但是否延续涨势还需关注出口政策调整和农业需求持续情况 。

　　02
、沥青

　　行情回顾

　　受国际原油继续下跌
，成本大幅下移影响，沥青价格继续低开低走 ，大幅下跌
，最大跌幅超4.5%
。主力合约收在3956元/吨，跌幅4.10%。

　　波动逻辑

　　（1）成本端：据央视新闻及彭博社报道 ，美伊双方已定于本周五（6月19日）在瑞士日内瓦正式签署和平谅解备忘录
，伊朗最高国家安全委员会秘书同日表示将配合重启霍尔木兹海峡通航程序，美方拟同步豁免对伊朗石油及相关运输保险业制裁 。市场对霍尔木兹海峡封锁风险的定价迅速下滑 ，前期注入油价中的地缘溢价遭集中抛售
。国际原油价格延续跌势，沥青成本继续大幅下移。

　　国际原油价格走势（美元/桶）

　　文华财经、华闻期货研究所

　　（2）供应端：全国炼厂开工率依然维持在12%-14%的历史极低水平 。这说明炼厂受制于原料 、利润或转产渣油等原因
，短时间内仍无法快速复产，但随着原油进一步破位
、炼厂有集中复产致开工率快速回升至20%以上的可能。

　　截止6月17日 ，中国92家沥青炼厂产能利用率为14.1%
，环比增加1.9%，整体涨幅有限
。

　　沥青炼厂产能利用率（%）

　　钢联数据、华闻期货研究所

　　截止6月17日 ，根据隆众对92家企业跟踪
，国内沥青周度总产量为23.5万吨，环比增加3.2万吨 ，增幅15.8%；同比下降30.2万吨
，降幅56.2%。

　　沥青炼厂周度产量（万吨）

　　钢联数据 、华闻期货研究所

　　（3）需求端：需求端呈现南北分化，北方地区刚需虽在缓慢释放 ，但南方进入梅雨汛期
，整体需求并未出现爆发式增长，基本面情况未有明确改善 。

　　截止6月16日 ，国内沥青54家企业厂家样本出货量共17.8万吨，环比减少4.8%
，国内沥青出后增减不一，整体稍有下降 ，其中华东地区江苏新海周期内短暂停拍
，区内可发沥青资源进一步减少，带动出货量减少明显
。

　　沥青样本企业出货量（万吨）

　　钢联数据
、华闻期货研究所

　　截止6月16日 ，国内69家样本改性沥青企业产能利用率为9.7%
，环比增加0.3%，同比减少4.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5.2万吨 ，环比增加4.0% 。周期内
，国内改性沥青企业加工量局部调整为主，其中华中地区改性沥青供应增加尚可 ，带动整体供应增加
，但东北部分企业复工延迟，使得国内改性沥青整体提量有限
。

　　改性沥青产能利用率（%）

　　钢联数据、华闻期货研究所

　　（4）库存端：沥青厂库和社会库存持续明显去库。

　　截止到2026年6月15日 ，国内54家沥青样本厂库库存共计78.4万吨，较6月11日减少1.3%
，同比增加0.3% 。其中山东地区厂库去库较多
。分析原因主要是山东区内炼厂维持低负荷生产，消耗库存出货 ，带动库存去库良好。

　　沥青厂库库存量（万吨）

　　钢联数据 、华闻期货研究所

　　截止到2026年6月15日
，国内沥青104家社会库库存共计123.1万吨，较6月11日减少3.7% ，同比减少33.6% 。尤其山东地区地区去库良好
，分析原因主要是区内维持供应低位状态，终端需求近期提升 ，多消耗社会库库存出货
，带动库存持续去库
。

　　沥青社会库存量（万吨）

　　钢联数据、华闻期货研究所

　　后市展望

　　沥青现货市场供应仍处于偏紧张状态，炼厂及社会库存处于相对低位 ，需求总体稳中有升
，供需基本面仍提供一定底部价格支撑。目前国际原油价格大跌，成本大幅下移 ，原料供应有增加预期 。短期沥青期货价格或跟随成本端维持偏弱走势。中长期则继续关注供应恢复和下游需求回升情况
。

　　杨广喜 投资咨询从业证书号 Z0000278